بررسی تاثیر کیفیت اقلام تعهدی بر بازده های مورد انتظار شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران با تاکید بر اهمیت کنترل شوک های جریان های نقدی

در این پژوهش پس از کنترل شوک های جریان نقدی، ارتباط بین کیفیت حسابداری و هزینه ی سرمایه شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی سال های 1378 الی 1389 مورد بررسی قرار گرفته است. کیفیت اقلام تعهدی و بازده مورد انتظار به ترتیب با استفاده از مدل بهبود یافته ی دیکو و دیکف (2002) و مدل یحیی زاده فر، شمس و لاریمی (1389) اندازه گیری می شود. شوک های جریان نقدی به صورت متغیر مجازی و با چهار تعریف جریان نقد عملیاتی، بازده حقوق صاحبان سهام، نوسان جریان نقد عملیاتی غیرمنتظره و نوسان بازده غیرمنتظره حقوق صاحبان سهام ضرب در سنجه های کیفیت اقلام تعهدی، وارد مدل های آزمون فرضیه ها گردیده است. جهت آزمون فرضیه ها مدل قیمت گذاری دارایی سه عاملی و مدل دو مرحله ای فاما و مک بث (1973) را بکار گرفته ایم. یافته های تحقیق نشان می دهد که بین کیفیت اقلام تعهدی و بازدهی مورد انتظار رابطه معناداری وجود ندارد. اما پس از کنترل شوک های جریان نقدی، سهام با کیفیت اقلام تعهدی ضعیف/بد (سهام با ضریب عامل کیفیت اقلام تعهدی بالاتر) در مقایسه با سهام با کیفیت اقلام تعهدی خوب (سهام با ضریب عامل کیفیت اقلام تعهدی پایین تر) بازده مورد انتظار بیشتری کسب می نمایند. تحلیل واریانس نیز یافته های حاصل از آزمون فرضیه ها را تایید می نماید. لذا در نظر گرفتن عامل کیفیت اقلام تعهدی در ارتقای مدل سه عاملی و مدل مرحله ی دوم فاما و مک بث باعث افزایش قدرت تبیین مدل ها گشته و بخشی از ناهمسانی یا بازده ی اضافه ی ناشی از کیفیت اقلام تعهدی را تبیین می کند. بنابراین کیفیت اقلام تعهدی – اندازه گیری شده با مدل دیکو و دیکف – توسط بورس اوراق بهادار تهران قیمت گذاری شده است.